01 纳斯达克：从融资破冰到价值验证

2023年2月9日，禾赛科技以股票代码“HSAI”登陆纳斯达克，发行价19美元/ADS，募资超1.9亿美元。彼时，这家处于高速扩张期的企业虽未满足港股盈利要求，却凭借纳斯达克对成长型企业的包容性成功上市——该市场允许未盈利企业通过市值、商业模式潜力等维度完成IPO。

在美上市期间，禾赛实现了三重突破：

• 资本闭环构建：为早期投资机构（如光速中国、GGV纪源资本）提供退出通道，形成“融资-研发-退出”的正循环；
• 技术迭代加速：持续推出高性能激光雷达产品，巩固ADAS（高级驾驶辅助系统）市场地位；
• 盈利拐点突破：2024年营收达20.8亿元，同比增长10.7%，并于2025年上半年实现盈利2653万元，成为全球首家全年盈利的激光雷达上市公司。

02 双重上市的战略逻辑：破壁、协同与风控

（1）破解上市门槛的“分步走”
港股主板设有严格的盈利测试（如三年累计盈利≥8000万港元）或市值/营收测试（如上市市值≥40亿港元且年收入≥5亿港元）。禾赛选择先以纳斯达克为跳板，规避早期亏损阶段的合规压力，待业务成熟后再冲击港股，形成务实的资本阶梯。

（2）全球化资本协同效应
纳斯达克为禾赛引入国际资本（如美元基金），推动其治理结构与全球科技企业对标；而港股上市将深度绑定亚太投资者，尤其契合中国智能驾驶产业链的本土化需求。双重上市有望进一步提升其市值空间——目前禾赛市值约35亿美元，港股募资计划或达3亿美元。

（3）对赌风险的“解压阀”
国内企业常因对赌协议绑定单一上市路径而陷入被动。禾赛通过纳斯达克快速上市解除对赌压力，再以港股拓展长期资本渠道，形成“进可攻退可守”的弹性布局。

03 行业启示：硬科技企业的资本路径重构

禾赛案例为成长型企业提供三重借鉴：

04 未来展望：双重上市的协同效应

随着中国证监会境外上市备案制优化，禾赛的“纳斯达克+港股”模式或成新趋势：

• 市场反应验证价值：2025年3月，港股上市传闻推动其美股单日暴涨超50%，反映资本对双重上市的认可；
• 产业沃土深耕：港股更贴近中国新能源汽车市场，助力禾赛绑定比亚迪、蔚来等车企供应链；
• 地缘风险对冲：双重上市架构分散单一市场波动风险，提升资本抗压能力。